联泓新科POE项目将于二季度投产

一, 业绩背景:新材料产品线集中放量, 推动净利润逆势增长30%2025年, 联泓新科实现营业收入约63. 38亿元, 同比增长1. 11%;归母净利润约3. 06亿元, 同比增长30. 4%. 在化工行业整体行情疲软的背景下, 这一盈利增长的核心驱动力, 来自公司多个高端新材料装置的陆续落地与产能释放. 其产品线横跨光伏新能源材料, 生物可降解材料, 特种精细化学品等多个高增长赛道, 产品结构持续向高附加值端跃升, 是理解这份年报的核心主线. 二, 核心产品深度解读 2. 1 EVA:双工艺路线互补, 35万吨产能覆盖光伏与电缆两大主战场 EVA是当前新材料领域最受市场关注的品种之一, 核心驱动力来自光伏装机的持续扩张. 联泓新科目前拥有两套EVA装置, 总产能超过35万吨/年:一套采用ExxonMobil釜式法工艺, 产能超过15万吨/年, 已稳定运行多年, 主要生产高VA含量光伏胶膜专用料;另一套采用Lyondellbasell管式法工艺, 产能20万吨/年, 于2025年12月顺利投产, 两种工艺路线形成差异化产品覆盖. 公司同步配套9万吨/年VA装置保障原料自供, 有效压缩成本并规避原料采购风险. 主要产品定位为EVA光伏胶膜料与EVA电线电缆料, 均属高附加值品种. 对贸易商而言, 2025年12月新增20万吨管式法产能已进入市场释放周期, 华东区域EVA货源供给将有所增加, 价格竞争格局值得持续追踪. 2. 2 POE:自主技术10万吨装置二季度投产, 光伏材料国产替代关键节点 10万吨/年POE项目预计于2026年二季度投产, 是当前化工新材料领域最受关注的投产节点之一. POE(聚烯烃弹性体)是光伏胶膜和新能源汽车弹性体的核心原料, 国内长期高度依赖进口, 本土产能稀缺, 国产化率偏低. 联泓新科采用自主开发的全套工艺技术, 生产POE光伏胶膜料, 增韧料等高端系列, 叠加其35万吨EVA产能, 将形成EVA+POE双主流光伏胶膜料的完整产品矩阵, 对下游光伏胶膜客户的一站式供应能力大幅提升. 二季度投产窗口临近, 相关进口货源贸易商宜提前关注价格走势变化. 2. 3 碳酸酯锂电溶剂:原料全自供, 产能涵盖EC/EMC/DEC, 已进入头部客户供应链 锂电溶剂碳酸酯产品线产能涵盖10万吨/年EC, 5万吨/年EMC, 0. 9万吨/年DEC, 采用行业领先技术, 所需主要原料EO与二氧化碳均为公司自产, 原料一体化优势显著. 产品已通过锂电行业头部客户认证并实现稳定供应, 客户结构质量较高. 随着新能源汽车渗透率持续提升, 碳酸酯锂电溶剂需求中长期成长逻辑清晰, 该产品线有望成为公司下一阶段业绩增长的重要支撑点. 2. 4 PLA与PPC:生物可降解双品类齐发, 自主技术支撑全产业链布局 PLA(聚乳酸) 采用公司自主开发的淀粉—高光纯乳酸—高光纯丙交酯—聚乳酸全产业链技术, 产能为4万吨/年PLA装置+10万吨/年乳酸装置, 已实现高, 中, 低光纯系列产品批量销售, 是国内少数掌握全链条自主技术的PLA生产商之一. PPC(聚碳酸亚丙酯)5万吨/年装置已于2026年1月建成中交, 即将进入投产阶段. PPC以二氧化碳和PO为原料, 两者均为公司自产, 兼具原料成本优势与固碳减排属性, 技术由公司与中国科学院相关院所联合开发, 已被国家科学技术部列入国家重点研发计划, 技术壁垒较高. PLA与PPC双轨并进, 使联泓新科成为国内生物可降解材料布局最完整的化工企业之一. 2. 5 PPG:连续法工艺+原料自供, 定位高端聚醚多元醇市场 PPG(聚丙二醇)装置于2025年11月建成投产, 采用公司自主开发的连续法工艺技术, 主要原料PO与EO全部为公司自产, 实现从原料到产品的完整一体化, 生产成本具备竞争优势. 产品定位高端聚醚多元醇市场, 主要面向对品质要求较高的下游客户群体, 是公司聚醚产业链的重要延伸. 2. 6 XDI:与中国科学院联合开发, 列入国家重点研发计划, 2027年进入市场 XDI(苯二亚甲基二异氰酸酯)是高端特种异氰酸酯中的稀缺品种, 在光学镜片材料, 高性能涂料, 特种弹性体等领域具有不可替代的应用价值, 国内几乎完全依赖进口. 联泓新科正积极推进XDI项目建设, 技术由公司与中国科学院相关院所联合开发, 已被国家科学技术部列入国家重点研发计划, 预计2027年建成投产. 这将是国内XDI国产化的重要突破, 届时相关进口货源格局或将发生实质性改变. 三, 产品布局规律与市场研判 梳理上述六大产品线, 可以发现一条清晰的共同逻辑:技术自主化+原料一体化+进口替代赛道, 三者叠加构成联泓新科差异化竞争的核心壁垒. 对化工贸易商和供应链从业者而言, 2026年二季度POE投产是最值得重点跟踪的近期节点, 其国产替代意义与市场影响将在投产后快速显现;EVA 20万吨管式法新产能进入市场释放周期, 相关品种的区域价格竞争将趋于活跃;而XDI 2027年投产则是中期需要前瞻布局的进口替代变量, 建议相关从业者提前研判渠道调整策略.