增收不增利!万华化学如何破局

4月14日晚间, 万华化学(600309)公布2024年年度报告. 报告显示, 万华化学2024年实现营收1820. 69亿元, 同比增长3. 83％;归母净利润为130. 33亿元, 同比下降22. 49％;扣非净利润133. 59亿元, 同比下降18. 74%. 增收不增利现象明显. 此外, 万华化学拟向全体股东每10股派发现金红利7. 30元(含税), 预计派现金额合计为22. 92亿元. 派现额占净利润比例为17. 59%, 这是公司上市以来, 累计第26次派现分红. 业绩下滑原因 万华化学在业绩快报中对利润下降做出解释. 一方面, 尽管主要产品销量持续增长, 但市场价格和原料成本波动剧烈, 聚氨酯系列产品毛利率为26. 15%, 同比下降1. 54个百分点, 而原料纯苯价格同比上涨14. 5%, 致使整体毛利同比基本持平. 另一方面, 公司科研投入持续增加, 销售, 管理, 财务等三项费用同比上升. 同时, 对部分投资项目计提资产减值准备或进行报废处理, 这些因素综合作用, 导致净利润大幅下滑. 从季度数据来看, 去年第四季度单季度内, 万华化学实现营收344. 65亿元, 较上年同期下降79. 42亿元, 同比下降18. 73%;归母净利润为19. 40亿元, 较上年同期下降21. 73亿元, 同比下降52. 83%, 第四季度业绩近乎“腰斩”, 对全年业绩造成较大负面影响. 4月14日, 万华化学还披露2025年第一季度报告, 延续颓势. 第一季度实现营收430. 68亿元, 同比下降6. 70％;归母净利润30. 82亿元, 同比下降25. 87％. 项目进展情况 聚氨酯业务板块, 目前万华是全球最大的MDI和TDI供应商. 截至2024年末, 公司拥有MDI产能380万吨/年, 同时万华福建MDI将技改扩能新增70万吨/年, 预计2026年第二季度完成, 届时万华全球MDI产能将达到450万吨/年;截至2024年末, 公司拥有TDI产能111万吨/年, 同时万华福建第二套33万吨/年TDI项目预计2025年5月份建成投产, 届时万华TDI总产能将达到144万吨/年. 石化业务板块, 2024年, 万华蓬莱一期PDH等项目完成建设并实现一次性开车成功, 产品质量达到行业领先水平. 2025年初, 万华烟台25万吨/年LDPE装置一次性开车成功, 为公司迈入高端聚烯烃领域打下坚实基础. 在项目推进方面, 万华化学取得诸多成果. 2024年4月, 福建工业园MDI装置完成了产能从40万吨/年至80万吨/年的技改扩能;2024年12月, 宁波工业园MDI装置完成了产能从120万吨/年至150万吨/年的技改扩能;2024年9月PC大修后产能为60万吨;2024年5月, 特种聚醚项目投产. 尽管2024年万华化学面临业绩下滑压力, 但公司通过持续的产能扩张和项目推进, 不断夯实长期竞争力. 随着部分项目投产以及市场环境的变化, 万华化学有望在未来实现业绩修复.